Bank of England schetst visie voor toezicht op sterling-stablecoins

Wanneer de Bank of England een consultatiedocument publiceert met een voorwoord van gouverneur Andrew Bailey, spitst de financiële sector de oren. Het document van november 2025 over in pond sterling luidende systemische stablecoins vormt hierop geen uitzondering — het is de meest gedetailleerde visie die de centrale bank tot nu toe heeft geformuleerd op de regulering van digitale betaaltokens in Groot-Brittannië.

Stablecoins als betalingsinfrastructuur

De kern van het voorstel is helder: stablecoins die op grote schaal worden ingezet voor dagelijkse betalingen kunnen risico's vormen voor de financiële stabiliteit van het VK en vereisen daarmee regulering die evenredig is aan dat risico. Dit is geen theoretische zorg. Het wereldwijde transactievolume in stablecoins oversteeg $33 biljoen in 2025, en de Bank positioneert zich om systemische gevolgen te beheersen vóórdat ze zich manifesteren, niet erna.

Wat dit voorstel onderscheidt van eerdere reguleringsbenaderingen, is de focus op de 'systemische' drempelwaarde. Niet-systemische stablecoins — die nog niet op grote schaal worden gebruikt voor betalingen — blijven uitsluitend onder toezicht van de FCA. Zodra een stablecoin de systemische grens overschrijdt, valt hij echter onder een dubbel reguleringsregime dat wordt beheerd door zowel de Bank of England als de FCA.

De dekkingsvereisten

Het meest vergaande onderdeel van het voorstel betreft de manier waarop stablecoin-uitgevers hun tokens moeten onderbouwen. De Bank stelt voor dat systemische uitgevers een deel van hun dekkingsactiva aanhouden in kortlopende Britse staatsobligaties en depositorekeningen openen bij de Bank of England zelf. Dit is een opmerkelijke stap: in feite worden stablecoin-uitgevers daarmee opgenomen in dezelfde financiële infrastructuur die het traditionele bankwezen schraagt.

Voor gebruikers is dit relevant omdat het de fundamentele vraag adresseert die de stablecoin-markt vanaf het begin heeft achtervolgd: als je een stablecoin aanhoudt, kun je die dan daadwerkelijk inwisselen tegen de nominale waarde in fiatvaluta? Het antwoord van de Bank is precies dat te vereisen — "stabiliteit van de nominale waarde, een robuuste juridische aanspraak en de mogelijkheid om altijd tegen nominale waarde in te wisselen voor fiatvaluta."

Implicaties voor het digitale betalingslandschap in het VK

De praktische gevolgen reiken veel verder dan de stablecoin-uitgevers zelf. Als het kader erin slaagt werkelijk stabiele, goed gereguleerde sterling-tokens tot stand te brengen, kunnen de doorwerkende effecten voor grensoverschrijdende betalingen, zakelijke facturering en retailtransacties aanzienlijk zijn. Sterling stablecoins die onder toezicht van de Bank of England opereren, zouden een mate van institutionele geloofwaardigheid dragen die geen enkele bestaande private stablecoin kan evenaren.

De consultatieplanning suggereert dat gedetailleerde Codes of Practice in 2026 worden afgerond, in lijn met het bredere autorisatieschema voor cryptoactiva van de FCA. Voor marktpartijen is de boodschap duidelijk: het VK bouwt een regelgevingsarchitectuur waarbij digitale activa en traditionele financiën onder vergelijkbare toezichtnormen opereren. Of dat kader wereldwijde stablecoin-uitgevers naar Londen trekt dan wel hen naar minder restrictieve rechtsgebieden drijft, blijft een open vraag.